距离好意思联储9月议息会议还有不到三周的技术，在杰克逊霍尔群众央行年会后，阛阓看法转向了要津通胀确认注解和处事数据，以寻找估量计谋旅途更多陈迹。琢磨到能源价钱波动等身分，瞻望7月破费者开销物价指数（PCE）可能小幅回升。

能源价钱带来变数

华尔街最新预测流露，7月通胀将小幅反弹，PCE将升至3.3%，中枢PCE将升至4.2%。值得一提的是，字据克利夫兰联储的通胀模子，由于7月以来食物、能源价钱波动，接下来举座通胀可能不时小幅回升，比拟之下，中枢通胀降温速率依然逐渐。总体而言，反通胀进度可能会过问相对勤勉的攻坚期。

 

上月公布的6月好意思国PCE同比增长3.0%，为2022年头以来新低，增速大幅回落主要与旧年中期能源价钱的基数效应降温估量。不琢磨能源、食物的中枢PCE同比增速回落至4.1%，距离好意思联储设定的标的依然远处。

过问下半年，瞻望供应链瓶颈缓解和破费需求降温有望不时为通胀回落提供撑握。字据7月Markit采购司理东谈主（PMI）走访确认注解，上游原材料、老本价钱涨幅看守在2020年末以来的最低水平。

不外能源价钱波动值得看重。一方面北好意思地区迎来传统夏日破费飞扬，另一方面，沙特、俄罗斯延伸自发减产令加重了供应端病笃的场面，加上真金不怕火厂查验、恶劣天气、库存下滑等身分影响，好意思国燃料价钱情随事迁。好意思国汽车协会AAA数据流露，7月好意思国汽油价钱高涨约8%。

与此同期，好意思联储也在宥恕中枢通胀能否速即“退烧”。

分项规划中，房租增长有望见顶。鲍威尔上周示意，好意思联储的计谋将逐渐阻止房钱增长，但需要一段技术武艺体当今通胀规划中。

字据Apartment List的数据，与旧年比拟，7月份的房钱下落了0.7%，这是自疫情初期以来初次下落。往时几个月，跟着越来越多的公寓和独栋住宅增多了可用住房的供应，房钱增长彰着放缓。Apartment List示意，季节性趋势也标明，畴昔几个月房钱增长将进一步放缓。

但是，服务业通胀走势存在不笃定性。好意思国7月非农处事确认注解不足预期，JOLTS职位空白再行回到1000万以下，但薪资增速握续高企，初请逍遥金东谈主数握续处于相对低位。关于周五的非农确认注解，机构瞻望逍遥率瞻望将踏着实3.5%，而8月份的平均小时收入增长率也将保握在4.4%不变。

好意思联储正在评估劳能源阛阓的工资压力是否会传递给破费者价钱。在假贷老本上升的配景下，好意思国度庭收入和破费齐保握健康增长，旅游、餐饮等破费开销看守高位。好意思国输送安全解决局本周示意，通盘夏天，对航空旅行的需求一直在上升，机票价钱居高不下。

好意思联储若何化解不合

面临近40年最高的物价水平，好意思联储通过加息525个基点和缩表的激进货币计谋赐与交代。如今，好意思国通胀水平较峰值也曾大幅回落，同期经济不时推广且逍遥率踏着实历史最低水平隔邻。往时几周，好意思联储里面关于不时加息的鹰派声息屡屡出现。

Oanda高档阛阓分析师厄拉姆（Craig Erlam）在经受第一财经采访时示意，诚然通胀降温彰着，但接下来的任务才是最粗重的。这向好意思联储提议了大问题，在降息之前，他们应该将利率保握在面前水平照旧进一步行径？谜底取决于他们但愿以多快的速率将通胀率回到2%的标的。

标普群众8月PMI走访超预期降温给经济敲响了警钟，同期劳能源阛阓松动的迹象正在出现。上周，好意思国劳工统计局对非农处事东谈主数进行了年度基准改革，在放弃3月的一年内，私营部门的处事东谈主数下修35.8万东谈主，这标明本年年头劳能源阛阓并莫得之前念念象的那么火热。

厄拉姆向第一财经示意，从最新数据看，劳能源阛阓如实有降温的迹象，但举座供需病笃的场面依然存在。当今尚未看到肯求逍遥解救东谈主数大幅上升，这才是经济阑珊的预兆。

牛津经济谈论院高档经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在经受第一财经记者采访时示意，鲍威尔最新演讲中独特幸免冲突太多新的界限，但好意思联储需要看到高于趋势的GDP增长或劳能源阛阓能否降温，来笃定是否需要下一步行径。施瓦茨倾向于增长拐点正在酿成，接下来薪资和物价高涨将不时呈下落趋势，好意思国经济依然可能出现推辞阑珊的情况。他发现，外界也曾把看重力再行纠合在一些疲软的数据上，这也会在一定程度上让好意思联储保握耐性。

厄拉姆告诉第一财经，毫无疑问，这一轮加息周期接近尾声，可能最多还有一次25个基点的空间。他以为，好意思联储是否会最终迈出这一步，要津在于通胀是否会不测脱离锚定2%标的的趋势。从咫尺的情况看，要是经济规划莫得出现全面超预期的降温，好意思联储计谋确切运行转向可能还需要技术。

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樊志菁

要津字

好意思联储通胀利率加息处事

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